科创板做市商开始建仓 增量资金跑步进场

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记者 孙翔峰

昨日，市商证券时报记者从相关券商人士处获悉，建仓进场已有8家券商换领了证券期货业务许可证。增量资金根据中国证监会批复内容，跑步以上券商完成了做市业务资格申请的科创开始最后一步。同时，市商证券时报记者了解到，建仓进场多家券商做市底仓也已经在建仓操作中，增量资金这意味着做市带来的跑步增量资金已经入场。

科创板做市商开始建仓

截至目前，已有8家券商换领了证券期货业务许可证。从业务推动的节奏上看，科创板做市业务正在加快推进，部分做市商正在向上交所备案申请开展做市业务的股票。

据了解，做市商正式开展业务时需要履行双边报价义务，相关券商在正式开展做市业务前需要买入充足的股票，做市商需要为履行报价义务进行准备。因此，在上交所完成备案向市场公告前，做市商需要逐步买入股票建仓。作为新的市场参与主体，做市商有望带动增量资金加速进场。

“由于同普通投资者一样，科创板做市商当天买入的股票需要第二天才能卖出，因此做市商需要构建做市底仓后，才能开始为标的股票提供买卖双边报价，为市场提供流动性。我们公司做市底仓也已经在建仓操作中。”有关负责人在接受证券时报记者采访时表示。

有关负责人也介绍，该公司的科创板做市团队已在科创板做市标的筛选、做市交易策略模型、对冲工具等方面进行研究，并对券源进行储备，为开展科创板做市业务做好了充分准备。

做市交易部负责人郑平德则告诉证券时报记者，目前该公司已完成证券期货业务许可证的换领工作。

“近期，公司将向上交所提交科创板股票做市交易业务首次备案相关材料并签署做市协议。后续，公司将在正式展业前对科创板做市业务技术系统进行全面排查，确保技术系统稳定安全，业务可平稳、有序运行和开展，并按照监管要求，积极推进做市融券机制的落地、首批做市股票的建仓等工作。”郑平德说。

推动市场稳定健康发展

结合上交所制定的做市商报价义务来看，为满足全天大部分时间参与报价的要求，做市商或需要为做市业务大量备券。随着各家做市商开始建仓，做市制度对科创板的推动作用将逐步体现。

有资深市场人士表示，做市在多个方面对于科创板发展有着显著的帮助。比如，做市商能够优化市场微观结构，改善市场微观生态。

最直观的体现在于流动性改善。通常业内仅用交易量评价市场流动性，实际上交易量只是衡量流动性的一个维度。市场订单簿的深度与厚度，同样是衡量市场流动性的重要标准。做市商的加入将大幅提升订单簿的深度与厚度，能够满足交易额大的投资者进入市场的需求，进而提升资金进入市场的意愿。

在竞价市场上，证券价格由投资者交易订单决定，市场短期供需关系直接影响证券交易价格。做市商进入市场后，短期的供需不平衡被拉长，做市商将时间因素加入到证券定价中。在市场未发生重大变化的情况下，做市商使用自有证券和资金帮助市场化解供需的短期紧张关系，进而提升市场的稳定性。

同时，做市商制度也能优化市场宏观生态。上述市场人士认为，证券发行与证券交易是证券市场的两翼，发行环节为公司创设了证券，交易阶段则为促进公司成长提供长期支持。科创板公司以“硬”著称，科创公司涉及大量专利，覆盖尖端行业，需要专业投资者进行定价和估值。做市商作为专业机构投资者，能够促进市场信息注入价格，对市场提升定价效率具有关键作用。

“引入做市商制度，是科创板交易制度的重大优化、注册制发行制度的重要补充。一方面，改善了科创板市场参与者的结构，激发了市场活力，在提升交易效率和连续性的同时，为市场流动性提供了强力保障；另一方面，也有助于增加市场订单的宽度和深度，一定程度上降低了大单交易对市场的冲击，对极端单边波动有一定的缓冲作用，提升了市场的稳定性，起到平抑股价波动、稳定市场预期的作用，提升投资者的交易参与意愿。”郑平德对证券时报记者表示。

券商开启盈利新增模式

业界人士普遍认为，科创板做市交易业务是一项创新业务，参与科创板做市能够为券商增加新的盈利模式，有利于提升券商业绩的稳健性。同时，做市交易业务可以更好地服务券商的客户战略，通过与投行、财富管理等业务联动，延展客户服务链条，推动券商发展全业务链、全价值链的综合金融服务，提升券商核心竞争力。

“东方证券在做市业务方面具有丰富的经验，我们认为科创板做市业务是一次重要机遇，能够为公司经营带来积极影响。”东方证券有关负责人表示，“公司计划在业务开展初期稳健推进，通过基本面研究与量化方式结合精选做市股票，控制风险敞口规模，应用多种金融工具进行风险对冲，降低库存股回撤风险。后续，基于市场环境变化以探索创新，加强与公司投行、财富管理等业务条线的合作协同，逐步扩大业务规模，提高科创板业务的市场影响力。”

国泰君安则表示，做市业务是一项新兴业务，对于证券公司的综合能力要求较高，目前仅允许一些公司治理规范、内控机制健全、运营稳健、抗风险能力强的大型证券公司开展做市业务。在证券公司自营业务向低风险非方向业务转型的背景下，券商将向多元业务方向发展，不断丰富经营范围，扩大做市业务规模是一个必然的选项。

“基于做市业务本身的特点，这对证券公司的人员和系统能力都提出了新的挑战。我们相信券商在做市业务领域的竞争将有利于提高市场流动性，投资者将成为最终的获利者。同时，通过参与科创板做市业务，证券公司的做市定价能力也将不断增强，进一步向国际一流投资银行看齐。”国泰君安有关负责人表示。