国金证券：维持石药集团买入评级 铭复乐未来市场份额大

国金证券发布研究报告称，国金维持（01093）“买入”评级，证券预计2022/23/24年实现营收321/370/432亿元，维持归母净利润为61/69/80亿元。石药市场8月4日，集团公司公告称子公司明复乐药业自主研发的买入铭复铭复乐（注射用重组人TNK组织型纤溶酶原激活剂）用于治疗急性缺血性卒中的III期临床研究达到预设的主要研究终点。该行认为，评级铭复乐从疗效及使用的份额便利性可以替代第一、二代溶栓药物，国金未来空间市场份额大。证券

国金证券主要观点如下：

铭复乐已获批心梗适应症，维持与公司脑卒中药物恩必普协同加强CNS领域。石药市场

（1）2022年2月，集团公司收购珠海至凡100%权益，买入铭复成为铭康生物新的评级控股股东，拥有其51%股权。（2）铭复乐由石药明复乐自主研发，是具有知识产权的第三代特异性溶栓药，于2015年1月在中国上市；用于发病6小时以内的急性心肌梗死患者溶栓的治疗。脑梗死溶栓适应症于2017年获批临床、2021年进入三期临床试验。（3）与传统产品先静脉推注再静滴持续给药1小时相比，铭复乐仅需5-10秒内即可完成单次弹丸式静脉注射给药，患者便利性大大提升，具有显著的临床应用优势。（4）公司在联合血管内治疗的缺血性卒中桥接试验、深静脉血栓形成、肺栓塞、视网膜中央动脉阻塞等适应症中计划继续开发铭复乐。

脑卒中用药市场广，铭复乐临床数据达到III期主要终点。

（1）脑卒中已成为中国造成过早死亡和疾病负担的首位原因。据《中国卒中中心报告2020》报告，2020年中国40岁以上人群中，卒中患者、新发患者、相关死亡患者为1780/340/230万人。（2）治疗急性缺血性卒中的Ⅲ期临床，一项评价铭复乐对比标准重组人组织纤维蛋白溶酶原激活剂（阿替普酶）治疗急性缺血性卒中（发病 4.5h）的有效性和安全性的III期临床研究，随机入组1430例受试者，结果显示在主要终点（90天mRS评分0-1分的受试者比例）达标，疗效上非劣于阿替普酶。（3）铭复乐的安全性与阿替普酶相近，不会增加相关出血、死亡、不良事件等风险，且90天内死亡率更低。（4）公司已向国家药监局递交上市许可申请前会议申请。

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