别和美联储作对，QT时代最好逢高卖出而非逢低买入

来源：WIND

香港万得通讯社综合报道，别和在全球央行宽松货币政策的美联支持下，许多投资者在新冠疫情引发市场崩盘后纷纷选择“逢低买入”。储作出如今，对Q代最低买随着量化紧缩（QT）时代的好逢到来，Ariel Investments首席投资官Rupal Bhansali警告这一策略将站不住脚。高卖她认为，非逢投资者最好采取“逢高卖出”的别和心态，在低质量资产估值升至不可持续的美联高位时，利用市场做出的储作出反弹“假动作”来削减敞口。

Bhansali表示：“‘别和美联储作对’仍然是对Q代最低买正确的。尽管在过去十几年里冒险得到了回报，好逢但在接下来的高卖十几年这么做可能会产生后果，因为‘美联储卖权’结束了。非逢”她说：“美联储现在专注于对抗通胀和帮助普罗大众，别和而不是华尔街。”

在Bhansali的“有机会就卖出”名单中，垃圾债券（广义上定义为低信用评级债券）和垃圾股票位居前列，后者被其描述为亏损企业或杠杆公司，以及估值过高或预期荒唐的股票。在她看来，垃圾债券和垃圾股票是当今市场上最大的风险，她相信投资者仍在持有高风险资产。

“逢低买入”的做法在货币宽松时代重新抬头，股市下跌时市场交易活跃。然而，随着主要央行开始收紧货币政策，今年股市的修正考验投资者的神经。

由于投资者担心政策制定者将继续大幅加息以遏制通胀可能导致全球经济陷入衰退，MSCI所有国家世界指数2022年已下跌19%。

与此同时，美股标普500指数今年经历了逾17%的回调。Bhansali指出，这并不代表买入机会。她警告称，出现50%的调整也并非不可能。

Bhansali说：“每当美联储试图控制通胀时，利率就需要进入实际领域，即利率的实际回报率，这意味着利率需要高于通胀率。”她表示：“大致而言，美国的通胀率约为8%至9%，而我们的实际利率仅为3%。”

她还称：“其次，盈利预期仍然过高。争论的焦点在于，就经济衰退而言，我们会软着陆还是硬着陆，但任何衰退都会导致盈利预期下降，而普遍预期仍显示同比正增长。”

熊市反弹

Bhansali还警告，不要对华尔街年中的反弹进行过多解读，她认为这可能是由空头回补所驱动，而非投资者逢低买入。

她说，一旦空头完成补仓，就看不到真正的买盘。“这轮涨势没有说服力——这是一次典型的熊市反弹。”她表示，举例来说，2000年至2002年泡沫期间，纳斯达克指数在三年里下跌了约78%，但在这三年中，出现了七次涨幅超过20%的熊市反弹。

Bhansali认为，当前市场的“甜蜜点”是被低估的、拥有高股息率并且具有弹性商业模式和强大资产负债表的优质公司。她说，制药蓝筹公司表现突出。“历史表明，股息可能有助于克服负面的市场表现，并能产生具有竞争力的绝对总回报。”

Bhansali还看好巴西股市，并低配美国股票。她说，巴西目前是世界上最便宜的市场之一，其股市市值与GDP之比为53%，而且还将从大宗商品出口荣景中受益。相比之下，美股是世界上最昂贵的市场之一，2022年6月时股市市值与GDP之比高达257%，而2000年互联网泡沫破灭前为147%。