由于快速的国际贷款扩张和较低的信贷成本，利润增长稳健：邮储银行公布2022年1季度净利润同比增长18%，年季与21财年盈利增长（18.7%）一致。度利收入/拨备前利润同比分别增长10.2%/10.5%，润增得益于贷款快速增长、长突出预长快净息差稳定和信贷成本降低。期增

净息差回稳趋势较好：22年1季度净息差环比下降4个基点至2.29%。于同管理层指出，国际由于资产结构发生变化，年季22年1季度的度利平均资产收益率环比几乎持平。22年1季度贷款同比增速加快至13.7%，润增预计2022年资产扩张将加速。长突出预长快

出色的期增资产质量和拨备：22年1季度不良贷款率环比持平，为0.82%。于同关注/逾期比率环比上升1个/4个基点至0.48%/0.93%。国际2022年1季度末拨备覆盖率环比下降5个百分点至414%。该季度手续费收入同比增长40%，较21年上升6个百分点。其手续费收入增长可能是由财富管理发展和较低的基数所推动。

邮储银行是我们的首推买入股，维持8.30港元的目标价，原因是盈利增长可观且资产质量突出。我们认为，在净息差企稳和信贷成本削减潜力更大的推动下，邮储银行将在接下来的几个季度实现更快的盈利增长，从而推动比同业更好的盈利增长。

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