格林大华期货：供需偏强叠加原料端配合 尿素价格高位运行

文：格林大华期货有限公司 化工组组长 吴志桥

今年5-6月以来，格林供需格高国内尿素市场供需双增，大华叠加端配主产区尿素现货价格高位运行，期货需求利好也在逐渐兑现中，偏强尿素基差持续走强。原料但是合尿近期尿素期价受供需双重利好以及原料端强势影响涨幅较大，基差环比走弱，位运截至6月9日收盘，格林供需格高尿素主力合约价格高位回落至2981元/吨，大华叠加端配跌幅1.52%，期货但相比6月初仍然上涨了5.2%。偏强

1、原料部分地区年底前固定床装置出清，合尿短期供应压力仍存

从供应端来看，位运截至6月9日，格林供需格高天然气制尿素工艺开工率自4月中下旬以来再次攀升至70%以上。煤制开工率上升2.9%至77.1%，由于尿素生产企业利润处于近5年以来同期高位，企业生产积极性较高，尿素开工率维持高位概率较大。

据统计，本周全国尿素综合开工率75.8%，环比增加2.1%，同比高出1.5%，全国尿素日产量16.85万吨，环比增加0.48万吨。今年1-5月尿素日产平均为15.7万吨，相比去年同期增长7.5%。因近期尿素生产企业利润较好以及国内保供政策指导，叠加检修企业恢复较多，6月产能利用率相比5月或继续小幅提升。另外，上周山西晋城地区环保监管升级，年底前该地区部分尿素生产装置出清，一共淘汰26台固定床间歇式气化炉装置，中长期对尿素供应端形成利好推动。

2、今年夏管肥存储和释放或均不及市场预期

为实施化肥市场保供稳价政策，今年夏管肥临时储备时间为2022年3月1日至5月31日，承储时间与国内大部分地区用肥时间重叠。另外，中标顺序以单质肥优先，复合肥中标量不会太大。因此，2022年6月1日储备到期，全国24个地区总共标的数量111万吨，以尿素和复合肥为主，夏管肥临时储备计划6月投放市场，主要用于农作物的追肥。因此，短期来看夏管肥起到托市作用，但具体也要看承储企业的生产经营计划和价格优势。以河南为例，今年3-5月尿素市场平均价3019元/吨，处于相对高位，虽然政府给与中标企业的贴息，但综合来看或无明显价格优势，叠加生产企业库存低位，预计今年夏管肥存储和释放或均不及市场预期。

3、海外尿素价格高位，促使国内出口增加

从2022年3月以来俄乌冲突不断叠加欧美对俄实施制裁，这对俄罗斯化肥产品运输以及出口造成较大影响。另外，俄罗斯天然气出口欧洲贸易量占欧洲进口总量的36%，乌克兰原料供应和关键航运路线中断，其化肥和粮食生产和出口均受到一定程度影响。另外，受北半球冬季补库需求旺盛影响，全球天然气价格持续上涨，原料支撑叠加用肥需求旺季来临，全球化肥价格持续攀升。根据wind统计，2022 年3月，FOB波罗的海小颗粒散装尿素平均价格684美元/吨，同比+98.3%，环比+22.1%；磷酸二铵平均价格747.1美元/吨，同比+41.3%，环比+6.8%；氯化钾平均价格391.7美元/吨，同比+93.5%，环比+77.3%。

虽然4-5月海外尿素价格出现回落，但相比国内价格仍具有吸引力，反映到近期港口库存呈现持续增加态势，截至6月9日，国内尿素港口库存25.7万吨，环比小幅减少1.9万吨，同比下降10万吨。

4、6月需求仍有支撑，后期逐渐转弱

从尿素需求端看，5月南方水稻用肥需求开启，工农需求受部分地区疫情影响减弱，物流运输好转，复合肥需求进入淡季，高价下备肥意愿较低。三聚氰胺开工环比变化不大。

从库存来看，截至6月9日，全国尿素企业库存18.48万吨，已经连续8周下降。而尿素企业预收订单量天数6.59天，环比下降0.7天，主因全国物流恢复以及秋季追肥的备肥期来临，后期尿素企业库存或仍有下降空间。5月以来，尿素预收订单同往年相比波动较小且偏低，但是5月中旬以来预收订单开始减少，反映到原料库存下降速度放缓。

因此整体来看，2022年国内尿素供应压力主要来自现有存量装置博弈，尿素日产维持15.5-16.5万吨区间波动概率较大，国内外尿素价差持续收窄后关注出口放开动态。下半年农需渐入尾声，工业需求仍较为稳定，关注夏管肥释放节奏。另外，若俄乌冲突持续，俄乌粮食和化肥出口受限仍存，海外粮食价格高位或刺激农户种粮积极性，从而增加化肥用量。受此影响，短期尿素基差走强，下跌空间受制于低库存限制，关注逢高沽空机会，严格设置止损。